纺织服装：品牌服装内销长期增长仍然向好
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行业运行：1-12月收入和利润同比增长15.5%和3.2%
外围经济减速和居民收入增速下滑引致行业出口和内销增速下滑，景气回落。纺织服装主要产品产量增速持续回落；原材料价格总体上涨，纺织服装零售物价总体回落；行业回报率低下，投资增速明显下滑；出口成本上升、行业周转率下降、财务费用大幅攀升，行业1-8月收入和利润同比增长15.46%和3.2%外围经济放缓，行业国际竞争力犹在，1-9月行业出口比增8.1%外围经济放缓对出口构成一定威胁，出口适度回落。2008年1-9月纺织服装出口1369 亿美元，同比增长8.1%，增速同比回落11.7个点。分地区看，2008年1-8月我国出口美日欧同比分别下滑1.34%、增长5.67%和增长 34.25%。1-8月美国纺织服装自全球进口量同比下滑5.24%，金额同比下滑3.68%，中国市场份额同比提高0.57个百分点至33.43%，行业国际竞争力仍然强劲。
服装内销：1-8月大型商场服装零售额比增21%国内宏观经济可能继续下滑影响居民收入增幅提升进而影响整体服装消费。全国大型商场服装2008年1 -8月零售量同比增长11%，零售额同比增长21%。全国大型商场国庆黄金周服装零售额16.98亿元，比去年同期增长24.13%。考虑到我国居民人均服装支出仅为美国1/10，国内服装消费长期仍将延续增长。
国际重点公司跟踪：经济下滑，增速放缓
外围经济放缓，国际重点服饰零售公司增速放缓。2008年6-8月Inditex实现收入245.4亿瑞典克朗，同比增长11%，实现净利润 33.25亿瑞典克朗，同比增长5%；2008年9月Gap实现收入13.4亿美元，同比下降6%，其中Old Navy在北美收入下滑24%，gap北美下滑3%；耐克2008年6-8月实现收入54.3亿美元，同比增长16.7%，毛利率14.2%，实现税前利润7.1亿美元，同比增长7%，实现净利润5.1亿美元，同比下降10.4%，6-8月亚太地区实现收入8.6亿美元，同比增长36%，税前盈利1.86 亿美元，同比增长15%纺织品与服装行业分析师
投资策略：继续推荐国际化接轨的品牌内销和出口定价权
公司板块估值有一定溢价，建议配置积极向国际标准接轨的品牌零售公司。美欧日市场品牌服装2008pe平均为10.5倍、 10.2倍和16倍，香港品牌服装鞋帽2008pe 10.4倍，全部A股2008PE13.2倍，行业内重点公司A股2008年动态PE19倍，维持行业中性评级。我国人均服装消费和家纺消费比例远低于发达国际水平，长期看我国内销品牌零售和优势家纺企业仍将保持良好增长。当前A股内销型公司推荐美邦服饰、报喜鸟、七匹狼和伟星股份；1-8月美国进口中国发制品稳定增长6.8%，维持对瑞贝卡推荐评级。2008年1-8月美国自中国进口毛巾制品2.11亿美元，同比增长12%；1-8月全国大型商场T 恤和夹克衫同比下降6.5%和5.5%；男西装稳健增长，1-8月大型商场男西装零售额比增6%
