如何理解购买力平价？

打开电视，任选一个经济频道，大都有最新的外汇牌价。对于投资者来说，外汇市场一有风吹草动，就会牵动他们的神经。可就政府而言，更关注外汇的长期走向，以便审时度势，从长计议，制定符合国情的汇率政策。比如人民币对美元的汇率，1979年为1.5∶1，1986年为3.7∶1，1994年初为8.7∶1，15年间，汇率下调了480%。如此调整，依据何在？汇率决定理论中，有一个购买力平价说，或许我们可以从中找到答案。 简而言之，汇率就是各国货币的价格比率。一战以前，确定汇率不像现在这么麻烦。当时，各国货币都规定黄金含量，持有货币可以自由兑换黄金。两国货币的汇率，就是货币的含金量之比，叫做铸币平价。比如，1英镑含黄金113.0格令，1美元含黄金23.3格令，两国货币的铸币平价就是4.9,因而英镑对美元的汇率就是1∶4.9。当然受市场行情的影响，汇率也会有所波动，但由于有黄金作保证，汇率波动的幅度是很小的，那时候的汇率，被称为固定汇率。一战期间，各国为应付军费开支，大量发行纸币，纸币含金量没法保证，也就不能兑换黄金，铸币平价随之土崩瓦解。待战争硝烟散尽，贸易重开，如何确定汇率，重又提上日程。1922年，瑞典学者卡塞尔出版《1914年以后的货币和外汇》一书，提出购买力平价说，认为应根据各国货币的购买力，确定它们之间的汇率。此说一出，备受推崇，各国政府按图索骥，重打锣鼓另开张，纷纷重定汇率。 经济理论大都有假设前提，购买力平价说也不例外。为了便于推演展开，此说首先假定，两国之间贸易自由，商品、劳务交流，不受关税、配额限制，即便有限制，双方外贸政策对等，没有相互歧视。同时，假设两国商品的运输成本，大致相同，忽略不计。在此基础上，得出了购买力平价说的理论前提：同样货物无论在哪里销售，其价格必然相等。也可以这么理解，如果世界上只有一种货币，那么，在任何地方购买同质的商品，花销应该一样。这个假设前提，被称为“一价定律”。 实际上，各国货币大不相同。但是，由一价定律不难推出，两种货币的汇率，等于它们的购买力之比。比如一个同样的汉堡包，在美国卖1美元，而在日本卖150日元，那么，就可以认为，1美元相当于150日元，美元对日元的汇率是1∶150。如果一国的货币购买力下降，商品的国内价格上升，该货币就会对外等比例贬值，反之，购买力上升，货币则会相应升值。在刚才的例子中，如果由于某种原因，汉堡包在日本售价上升为200日元，在美国仍卖1美元，那么日元贬值，美元对日元的汇率降为1∶200,反之，如果美国的汉堡包售价上涨到1.5美元，在日本仍为150日元，就说明日元升值，美元对日元的汇率变为1∶100。当然，该理论所说的货币购买力，不只表现在汉堡包一种商品上，而是就国内所有商品的平均水平而言的。 以上推论，讲的是在某一时点，两国价格水平与汇率的关系，称为绝对购买力平价。与此对应，卡塞尔又提出相对购买力平价。他认为，在一段较长时间里，两种货币汇率变化的百分比，等于两国国内价格水平变化的百分比之差。举例来说，如果法国的物价一年上涨10%，而荷兰物价只上涨5%，那么，根据相对购买力平价，法郎对荷兰盾将会贬值5%。汇率变动将不多不少，刚好抵消法国通胀超过荷兰的5个百分点。照此看来，汇率的涨跌，与同一时期两国物价水平的相对变动，恰成反比关系。为了给战后的世界，提供一个重整汇率的参照，卡塞尔主张，汇率不能盲目调整，必须先确定一个基期汇率，也就是一战之前，符合绝对购买力平价的时期。在基期汇率的基础上，根据战后各国通货膨胀的变化，制定恰当的新汇率指标。对各国货币当局来说，闻此说犹如醍醐灌顶，豁然开朗：当两国经济冷热不均，物价水平涨跌不同时，货币之间的汇率，可以根据相对购买力平价，进行适当调整。 应该说，购买力平价理论，对指导一战后各国重整汇率，还是功不可没的。随着时间推移，后来学者为弥补该学说的不足，又提出了成本平价理论，使其不断发展完善。用成本平价取代购买力平价，原因有二：价格平价中包含利润，这是一个易变的因素。比如，由于中国有乐凯胶卷，美国和日本要占领中国彩卷市场，就会将柯达、富士彩卷的价格，定得比国内市场要低，此类薄利多销的战术，有时会导致购买力平价失灵。再者，卡塞尔只看到价格影响汇率，没有认识到汇率对价格也有反作用。用成本代替价格，能够使这种反作用造成的偏差，尽可能地降低。在决定成本的诸要素中，劳动成本最关键，于是，学者们将其抽出，再以工资标准，作为计算成本的指标，于是，便得出这样的结论：一国工资率相对外国偏高，GDP增长率却没有同比例提高，那么，为了保持长期的国际收支平衡，就必须使本币贬值，降低汇率。反之，则本币升值，汇率提升。 在汇率决定理论中，购买力平价说影响深远，当然，在学术界也遇到了各种褒扬和贬抑。尽管如此，大多数学者还是认为，对于长时期汇率变化，购买力平价说魅力独在，并没有过时。两国之间如果能盯住相同的一揽子商品，正确估计价格水平变化，还是能够判断出汇率的基本走向的。